20世纪30年代，冷江帆因为不堪忍受好莱坞的种族歧视回到上海发展，结识范烟桥共同创立电影公司，却遭到上海娱乐业“地头蛇”唐氏父子的不断打压。机缘巧合下，冷江帆结识了新闻系毕业生戴君竹，两人渐生情愫。而唐凯不断对戴君竹进行反共调查，意外结识了娱乐圈新星蓝棠。蓝棠受过戴君竹的照顾，却因为对冷江帆求爱被拒，成为唐凯的“地下情人”。淞沪会战爆发，冷江帆把日方提供的制片资金和胶片做抗日之用，并随内地的文化界人士迁往香港，拍摄鼓舞民族精神的武打片。意外之下，冷江帆偶然发现唐凯凄惨身世，试图相认却感化无果，饱受磨难的蓝棠幡然醒悟，牺牲自己诱杀了唐凯，冷江帆等进步文化精英被迫撤离香港。解放后，电影公司重新开张，冷江帆和戴君竹等人感慨万千，振作精神为新中国拍摄电影。